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2009年1月18日 (日)

「東京アウトローズ 人物ミニデータ 孫正義」

Son2Son3孫正義】<002>(ソフトバンク社長)[希有な投機家] 孫の最大の課題は、ソフトバンクの〝今そこにある財務危機〟をいかに乗りきるかにかかっている。孫は06年3月にボーダフォンを1・75兆円でM&Aした。LBO、ノンリコース、リードアレンジャーといった投資銀行的手法によるスキームを駆使、レバレッジを利かしたスキームだった。しかし現在、サブプライムローンでアメリカの有力投資銀行は破綻しつつある。

孫による5段階のスキームを概説する。
(1)ソフトバンク本体は2000億円を出資し、1・75兆円のM&A資金でボーダフォンを買収するため、完全子会社を設立した。
(2)ヤフージャパンによる優先株式買い入れで、1200億円調達。
(3)ボーダフォン本体から優先株式買い入れで、3000億円調達。
(4)ボーダフォン本体による劣後ローン買い入れで1000億円調達。
(5)銀行借り入れ(LBO)で1・1兆円調達。

上述の5段階スキームにより、2000億円の出資で、9倍のレバレッジを利かし、1・75兆円のボーダフォンM&Aに成功した。驚くべき手腕である。M&Aのための資金調達プロセスで、SBIホールディング(北尾吉孝CEO)の全株式を売却し1360億円の資金を調達。このSBIの処分は一石二鳥の効果があった。資金の調達と〝獅子心中の虫〟である背信者・北尾との決別。

ボーダフォンのM&A成功後、06年9月に、携帯電話事業をWBS(ホールビジネスセキュリティの略)=証券化することによって、長期ローンに切り替えた。問題は、みずほコーポレート銀行を始めとする銀行団からの1兆4500億円にのぼる債務の返済にあたって、「財務制限条項」という名の条件だった。本来は特約条項と呼ばれ、金融業界では「コベナンツ」と呼ばれている。ちなみに、財務制限条項は5項目あると言われている。

(1)四半期毎の負債償還累計目標。そして2018年3月に全額1・45兆円返済。
(2)半年ごとのEBITDA(earnings before interest, taxes, depreciation, and amortization の頭字語である。日本語にあえて訳せば利払い前・税引き前・減価償却前・その他償却前利益あるいは金利・税金・償却前利益などとなる)の目標。
(3)設備投資の上限。
(4)リースの上限。
Son4(5)これが難問である。携帯電話の契約数。四半期毎の契約目標が決められているが、4四半期下がると条項に抵触する。そのため、孫にとって携帯電話契約数の下落は、絶対に避けなければならない。携帯電話機を売るためのマーケティング戦略が重要視される。08年7月、アップル社のスマートフォンであるiPHONEを投入し、勝負に出た。しかし、発売当初は爆発的に売れたが、現在は売り上げが低迷している。孫は焦り、法人客の取り込みを図っているが、軌道に乗っていない。

孫は事ある毎に、「今後は携帯事業を制する者がネット業界を制し、そしてネット業界では中国、アジアを制する」とプロパガンダしている。しかし、CDS指数(1月16日現在)が1076・00である脆弱なソフトバンクの財務を再建・再生できるビジネスモデルを創出できていない。孫の能力は〝臨界点〟に達している。ソフトバンクは孫の経営手腕に依存するリスクを抱えている。孫が優秀なアドバイザーか参謀を招聘するか、孫自身は引退し、GEのジャック・ウェルチのような〝革命的経営者〟を探し、バトンタッチするのが唯一の〝ソフトバンク生存〟の道かもしれない。孫の英断に期待する。

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コメント

オバマは半分白人でチェイニー元副大統領の親戚
経済責任者のポールボルカーはソロモン証券会長時代日本バブルをはじけさせたダメ押しの裁定取引で大儲けその後世界銀行総裁に
だから日本はこれからかなりいじめられる・・・まあ今までもかなり
かつあげにあってきたけどこれからもっとスゴクなる
ちなみにソロモン証券副会長はあのLTCM破たんさせたジョン・メリウェザー
ジョン・メリウェザーはあのマネックスショックを引き起こした松本大の親友でもある

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